SEC首次批准比特币期货ETF 定价权之争落幕

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美国证券交易委员会 (SEC) 的五名成员在周五的会议后历史上首次批准了基金管理公司 ProShares 发行的比特币期货 ETF。

发售文件显示，该产品将基于比特币期货合约而非比特币现货，管理费为0.95%，交易代码BITO，预计下周二在纽约证券交易所Arca交易所上市交易。

2014年，Winklevoss兄弟创立的Gemini交易所首次申请比特币ETF被“拒绝”。 现在已经7年了，经过7年的努力，比特币ETF终于问世了。

不过，还是有些遗憾。 目前只采用期货ETF，不采用纯实物ETF。 两者有什么区别？ 为什么只批准期货 ETF？

比特币期货 ETF 与实物 ETF

首先，我们需要了解比特币实物ETF和期货ETF的区别。

对于实物支持的比特币 ETF，投资管理公司将购买实际的比特币并创建较小的份额，然后可以在证券交易所出售、交易和赎回。

投资管理公司将负责购买或出售必要的比特币，同时安全地存储它们。

普通投资者只需持有比特币ETF份额，类似于持有上市公司普通股，这些比特币ETF份额的价格会不断变化，以反映比特币的价格。

理论上，如果比特币的价格在一小时内变动 1.5%，那么实物支持的比特币 ETF 的价格也可以预期以相同的幅度和相同的向上方向移动。

这种实物支持的比特币ETF更适合想要投资比特币但又不想实际持有比特币的投资者，ETF更便捷、更合规。

相比之下，比特币期货ETF并不持有实际的比特币，而是通过在比特币期货合约中建仓来为股票奠定基础。

由于期货是可以溢价或折价交易的投机工具，因此期货支持的比特币 ETF 的股价可能会在更大程度上偏离比特币的实际价格。

例如，如果比特币价格上涨 1.5%，但比特币期货以 2% 的折扣交易，则有可能看到期货支持的比特币 ETF 的单位价格反而下跌。

虽然这可以为那些实力雄厚的交易者提供套利机会，但也可能导致他们蒙受损失。

在安全性方面，因为不持有比特币，所以不用担心黑客攻击等安全问题，同时也节省了存储成本。

然而，期货ETF的实际成本更高。 由于期货合约有到期日，这种强制展期不仅由于期货和现货之间的价格差距而降低了潜在的利润率，而且由于需要定期交易而增加了运营成本。 .

一般来说，期货 ETF 不能很好地跟踪比特币的价格，而且费用较高。

为什么只通过期货ETF？

对于比特币社区的人来说，这样的结果并不完全令人满意比特币期货，他们更喜欢由实物比特币支持的纯 ETF。

许多人抱怨转入期货合约的高成本无法充分追踪现货价格，SEC 应该继续批准纯比特币 ETF。

“期货是现货市场的衍生品，所以如果你对期货感到满意，为什么对现货市场不满意呢？” Grayscale Investments 首席执行官 Michael Sonnenshein 说。 Grayscale Investments 正在寻求将 GBTC 转换为比特币 ETF。

这在很大程度上取决于美国证券交易委员会（SEC）主席加里·金斯勒（Gary Gensler）的决定，但他在加密交易所等关键领域缺乏监管权力。

“Gensler希望既创新又平衡”，Bitwise Asset Management首席投资官Matthew Hougan表示能够理解Gensler的决定。

“他不想扼杀围绕加密的金融创新，虽然他想打击欺诈、不法分子和犯罪活动，但他想围绕它建立一个监管框架。”

目前，美国还没有完整的监管框架，但加密世界发展如此之快，Gensler 始终处于压力之下，SEC 只能在不激怒其他机构的情况下走得更远。

因此，临时过渡计划是允许比特币期货 ETF 开始交易。

此前，比特币ETF未获批的一个重要原因是担心市场操纵比特币价格。 SEC无法真正监管比特币，但受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的CME比特币期货市场具有合法性，追踪CME比特币期货价格的ETF也可以纳入监管框架。

尽管有很多人担心期货市场可能被现货市场操纵，但根据Bitwise Asset Management的最新论文，CME价格领先于现货市场。

“我们已经证明，CME 比特币期货市场是全球比特币市场价格发现的主要来源，价格首先在 CME 上移动，领先于 Coinbase、Kraken 和其他离岸交易所。 CME 是一只大狗比特币期货，而现货市场不是。 会摇未来的尾巴。”

ETF Trends 的 Nadig 对此表示赞同，并指出在大宗商品领域，定价长期以来一直由期货主导，“期货就是流动性所在。”

下一步？

如果 ProShares ETF 在周二开始交易，其他比特币期货 ETF 可能很快获得批准，包括 Invesco 比特币战略 ETF、VanEck 比特币战略 ETF、Valkyrie 比特币战略 ETF 和银河比特币战略 ETF。

然而，在短时间内，美国证券交易委员会不太可能批准纯粹的比特币 ETF。 一方面，他们需要时间来检验比特币期货ETF的市场反应和有效性。 其次，美国还没有一个完整的监管框架来限制现货市场。

实物比特币 ETF 何时可用？

Zacks Investment 的 ETF 研究主管米什拉认为，11 月美国可能会批准多期货 ETF，如果运作良好，SEC 可能会在 2022 年上半年批准实体 ETF。

她还认为，只有在比特币实物 ETF 获得批准后，以太坊 ETF 才有可能。

可以预见，未来将有大量场外资金通过CME期货参与比特币市场。

10月9日，CME多空比创三年新高，机构交易员对后市的乐观情绪已经达到“贪婪”的程度，这似乎预示着比特币期货ETF的提前获批。

CME比特币期货，叠加比特币期货ETF，一切都在美国政府监管之下，美元资本将在比特币定价权上拥有主导话语权和影响力。

比特币定价权之争已经结束。

*深潮科技提醒所有投资者注意风险，本文所表达的观点不构成任何投资建议。